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传统零售业寒冬尚未过去 但茂业国际“隐蔽”资产支撑市值_中国财经时报网

时间:2018-12-30来源:巴中新闻网 -[收藏本文]

当一只股票的估值降到极低程度,变得不被绝大多数市场人士看好,往往也意味着投资机会的出现。

2010年至今,港交所见证了香港上市零售商股票的节节走低。除了市值最大的两家行业龙头高鑫零售(06808.HK)和利福国际(01212.HK),其他公司股价基本都经历了持续的下跌,这包括金鹰商贸集团(03308.HK)、茂业国际(00848.HK)、新世界百货中国(00825.HK)、联华超市(00980.HK),百盛集团(03368.HK)等。

电子商务的发展与消费者习惯的改变,是导致零售商股价走低的最重要因素。这些零售商要么经营百货,要么经营大卖场或购物中心,线上消费的增长带走了线下武汉看癫痫病去哪家零售商的客流量,还带来了盈利不断下滑的苦恼。

不过,传统零售业的寒冬尚未过去,并不代表没有投资机会,茂业国际(00848.HK)可能就是一个案例。该公司股价已经大大低于2010年,市场也不愿给予较高的估值,但其财务报表中隐蔽的资产却足以支撑公司市值。

茂业国际是一家在中国内地经营百货商场及购物中心的上市公司,通过A股上市的茂业商业(600828.SH)管理并经营36个百货及购物中心门店,其中18个为自有,另外18个为租赁。

2017年,茂业国际收入总额为人民币71.7亿元,同比增长3.6%;净利润为人民币12.7亿元,同比增长10倍。若剔除非经营性损益,2017年利润为人民币4.5亿元,同比增长260%。

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截至去年末,茂业国际的净资产为人民币137.9亿元。Wind数据显示,茂业国际市盈率为3.6倍,市净率为0.35倍,估值指标处在极低水平,几乎被市场遗弃。

但就是这家在资本市场境遇不佳的公司,却存有大量的隐蔽资产。如果这些资产被转手或变现,茂业国际的收入和利润都能得到非常大的提振。

前文提到,茂业国际拥有18个自有物业。这其中,价值较高的门店主要分布在深圳和成都两个大城市,包括成都的四个物业和深圳的两个物业。

一家房地产咨询公司的分析人士对界面新闻记者表示,根据地段的不同,成都百货或购物中心类物业的整售报价应该在每平米1万-2万元左右,深圳的同类物业整售报价在每平米2万-3万元左右,非常好的地段可能婴儿有癫痫应该如何医治?会达到每平米4万元。

根据成都和深圳物业的门店面积,再根据以上数字,计算得出茂业国际在成都的物业总价值约为21.1亿-42.2亿元,在深圳的物业总价值为17.2亿-34.3亿元,合计价值达到38.3亿-76.5亿元。

换算成港元,可以得出物业价值在47.5亿-94.8亿港元区间。而目前,按照最新收盘价计算,茂业国际在港交所的市值为46.8亿港元。这意味着,如果按照最保守的估算,茂业国际6个物业的价值与市值基本持平。若取估算区间的中值,茂业国际6个物业的价值将达到71亿港元,大大高于市值。

换句话说,如果一名投资者希望投资在香港上市的茂业国际,他支付的价格足以包含成都和深圳的6个物业所反映的权益,而剩下来的12个自保定儿童羊羔疯能治好吗有物业等于是白送的。除此之外,茂业国际旗下租赁物业所带来的现金流,以及控股茂业通信(000889.SZ)带来的收益也可以被视为赠予。

还不止这些。去年,茂业国际公司销售总额约为人民币149.5亿元,同比增长14.5%。息税折旧摊销前利润(EBITDA)接近人民币3700万元,同比增长68%。

此外,同店销售额较上年增长1%,至人民币1亿元左右。相比之下,2016年同店销售较上年下降了5.9%。对于零售业来说,同店销售是一项非常重要的数据。同店销售转为正值,不仅意味着公司经营的很大改善,也向那些持观望态度的投资者发出了“抄底”的信号。

3月22日收盘,茂业国际跌1.09%,至0.91港元。